Netflix全现金收购Warner Bros.提议升级，抢夺Paramount竞争优势

交易结构重大调整

Netflix在原有的现金‑股票收购方案上做出关键改动，宣布以全现金方式收购Warner Bros. Discovery（WBD）。虽然每股价格仍保持在27.75美元，但全现金支付将消除股票稀释风险，为股东提供更明确的价值预期。

背后动因：抢占Paramount的先机

Paramount Skydance近期抛出全现金30美元/股的收购报价，并获得了Larry Ellison提供的400亿美元担保。面对竞争对手的高价攻势，Netflix必须通过简化交易、提升确定性来稳住WBD董事会的支持。Netflix表示，将通过自有现金、债务融资以及“已承诺融资”三管齐下完成收购。

财务风险与债务考量

• 债务规模：如果最终由Paramount完成收购，合并后公司债务将逼近870亿美元，远高于行业平均水平。Netflix则强调其拥有更强的资本实力，能够在不显著增加债务的前提下完成交易。
• 信用评级：Paramount目前信用评级为“垃圾级”，若承担巨额债务，可能导致合并后公司的信用评级进一步下调，进而影响融资成本。Netflix的全现金方案在这点上更具优势。

市场与行业影响

1. 流媒体竞争格局：若Netflix成功整合WBD的电影库和流媒体平台，将在内容库规模上大幅领先于Disney+、Amazon Prime等竞争者。
2. 内容生态重塑：整合后，Netflix有望利用AI推荐算法进一步提升用户黏性，同时通过大数据优化内容采购和制作成本。
3. 监管审查：如此规模的并购必然面临美国联邦贸易委员会（FTC）以及欧洲竞争监管机构的严格审查，尤其是对市场垄断和数据垂直整合的担忧。

“全现金收购能够为股东提供更大的价值确定性，同时也展示了Netflix在资本市场的强大融资能力，”WBD董事会在声明中如此评价。

展望

接下来，Netflix需要在股东投票前争取更多支持，并与监管机构进行积极沟通。如果交易顺利完成，Netflix将成为全球最大的视频内容提供商之一，进一步巩固其在AI驱动的内容推荐和生产链中的领导地位。

本文根据TechCrunch报道整理，数据截至2026年1月20日。